新浪提示：本文归于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观念和剖析，并非正式的新闻报道，新浪不确保其真实性和客观性，出资者据此操作，危险自担。悉数有关该股的精确信息，请以沪深生意所的公告

  新浪提示：本文归于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观念和剖析，并非正式的新闻报道，新浪不确保其真实性和客观性，出资者据此操作，危险自担。悉数有关该股的精确信息，请以沪深生意所的公告为准。

  伟星股份(002003)：伟星股份发布配股发行公告，主张老股东参加配股；坚持买入

  伟星股份发布配股发行公告，将以2 月16 日作为股权登记日，对老股东进行10配2.5 股的配股(榜首大股东伟星集团许诺将悉数参加配股)，公司股票2 月17 日起开端停牌，2 月25 日将康复生意并进行股价的除权，本次配股价格为7.33 元。本次配股首要用于公司临海总部的激光雕刻扣子技能改造、高级拉链技能改造以及深圳基地的扣子和拉链项意图扩产。咱们开端估量本次配股项目施行后公司扣子和拉链产能至少别离扩张22%和50%以上。因为项目实践现已提早建造，估量建造期在1 年——1.5 年左右，并且依照公司一向的行事风格，扩产的条件是商场的需求，因而咱们以为配股的产能扩张将较快转换为收益和盈余的添加。咱们对公司仍是坚持前期的观念：作为国内服饰辅料职业的龙头企业，公司未来不只获益了下流国内品牌服饰企业的快速添加，还将获益于本乡品牌老练强大然后对本身品牌形象、产品品质等更为注重带来的订单会集度的前进。公司三十多年的开展奠定了它在规划、质量安稳性、快速反响和自主研制规划方面的归纳竞赛力，咱们剖析以为这也是服饰辅料范畴竞赛的最中心要素。在经济环境一般的状况下，咱们猜测公司成绩能坚持25%左右的增速，而在大环境和消费显着转暖的状况下，公司成绩还有30%以上的超预期或许(公司的前史上也常常产生过相似事情)。

  咱们剖析以为，本次较低的配股价格在必定程度上对老股东是利好，对出资公司而言是如虎添翼的事情，当然更重要的是配股项目较快较好的收益远景有力地确保了公司未来的成绩添加。咱们对公司坚持原先的盈余猜测，不考虑配股摊薄，估量2010—2012 年的每股收益别离为1.18 元、1.47 元和1.85 元，对应2011 年的估值水平仅为17 倍左右，重申公司”买入”评级，方针价36元。主张老股东参加本次配股。 东方证券

  1 月乘用车出售完结开门红。上海轿车发布1 月份产销快报，1月，集团口径共出售整车

  415，734辆，同比添加35.3%，其间上海大众整车出售113，000辆，同比添加65.7%；上海通用整车出售132，783辆，同比添加47.2%；自主品牌乘用车出售20，127辆，同比添加34.1%；上汽通用五菱微车出售133，250辆，同比添加10.7%。1月份，上海轿车旗下乘用车企业出售均完结开门红，销量超出商场遍及预期，并完结了高基数上的高添加。

  合资企业销量及盈余高添加可期。上海轿车旗下辆家乘用车合资企业运营状况依然杰出：上海大众双品牌策略初显成效，咱们以为2011 年在帕萨特新范畴换代车型上市、途观持续放量、以及斯柯达品牌逐渐被商场认可的推进下，上海大众全年销量增速有望到达30%左右；而上海通用产品功能短板跟着车型换代逐渐消失，已步入第二个黄金添加期，2011 年在多款次新车持续放量及新车上市的推进下，销量增速有望坚持在20%以上。咱们以为，现在两家合资公司产品均仍处于上升周期，盈余才能较高，对原材料价格上涨相对不灵敏，2011 年销量与盈余完结持续高添加依然可期。

  自主品牌乘用车逐渐进入收获期。上汽的自主品牌乘用车的全体实力在业界独占鳌头，是未来最有或许优先胜出、并引领我国自主品牌轿车工业开展方向的公司之一。公司近期已完结定向增发，征集资金中有55.3 亿元投向自主品牌乘用车项目，咱们估量未来几年，公司将持续对自主品牌进行投入，不断推出新车型完善产品线 万辆左右的长时刻产销方针。咱们估量2011年上汽自主品牌乘用车销量增速将坚持在20%左右，跟着销量快速添加，自主品牌有望完结扭亏为盈，逐渐进入收获期，成为公司成绩未来新的添加点。

  出资评级。近期咱们进行的草根调研的成果显现：1 月乘用车出售依然出现批零两旺的局势，估量职业销量同比添加超越20%，因为经销商库存水平依然偏低，估量3 月将完结15%以上的高基数根底上的添加，全年需求添加状况依然达观，估量销量增速将超越15%。前期北京轿车限购方针出台、轿车优惠方针截止等负面要素使得乘用车板块估值大幅下挫并被严峻轻视。咱们以为，公司作为乘用车职业的龙头，旗下合资企业财物质量优异，盈余才能强，竞赛力处于业界前列，而自主品牌从无到有不断开展强大，公司未来几年添加将显着高于职业。坚持2011 年15 倍市盈率的估值水平，方针价 27.3 元，坚持买入评级。

  危险提示。1)乘用车职业景气程度显着下降；2)公司自主品牌新产品销量显着低于预期；3)乘用车职业开端新一轮的价格战。 东方证券

  公司有必定先发优势，但品牌运营仍需精细化。公司运营十六载，阅历了我国品牌零售高速开展的黄金时代。必定的先发优势为公司带来了一批安稳的顾客和必定的品牌位置，但公司品牌运营中规中矩，在品牌宣扬、店肆陈设、单店收入、和客户服务等流程仍需前进；

  公司未来添加更多依靠零售职业的全体开展。从产品类别上看，皮装商场整体添加趋缓，商场竞赛较为安稳，未来能够为公司奉献安稳的现金流；公司未来添加点首要仍是看时髦男女装两个产品系列；公司外延式扩张以购买自营店为主，购买直营店肆一方面能够为公司奉献较高的出售收入和毛利率，另一方面咱们也以为公司关于买店的前期点评应该愈加慎重，一旦购买之后达不到运营效果就是得不偿失。咱们以为公司添加未来三年将跟从服装零售职业的持续安稳开展而坚持在20%左右的复合增速。

  经过 3 个月接连跌落之后，现在商场对品牌零售职业的估值共同预期为2011年的29 倍，未来咱们以为内销品牌零售商场将持续迎来又一个开展的黄金时期，上市的品牌零售企业估值会跟着成绩安稳性高而逐渐批改，因而咱们给予公司2011 年30-35 倍估值，对应的方针价位24.54－28.63 元；

  公司现在股价 39.4 元，对应11 年48 倍PE。现在高估值首要是公司施行股权鼓励所构成的，咱们给予公司持有评级。

  公司以购买自营店为首要扩张办法，直营体系需求巨大的办理和运营人员体系，这些人才需求较长时刻训练或许大规划招聘磨合，存在直营体系建造低于预期的或许，导致成绩添加低于预期；

  公司要点在于购买店肆扩张，在流动性不断收紧的状况下，假如购买店肆运营达不到预期，存在资金严重危险。国金证券(600109)

  浪潮信息(000977)公司点评——关于公司定向增发10 亿元公告的点评

  浪潮信息于 2011 年2 月11 日发布非公开发行股票公告：发行股本不超越5，700 万股，发行价格不低于17.81 元/股(即前20 个生意日股票生意均价的90%)，融资额度10.04 亿元，资金投向是云核算操作体系研制晋级和工业化项目、集装箱可移动式数据中心研制和工业化项目。

  咱们对浪潮信息云核算项目融资的整体点评：首要，公司具有开发自主可控的云核算体系渠道才能：在云核算硬件渠道开发方面，公司自主开发的8 路高端服务器已完结商场出售，成为继IBM、HP 后全球第三家具有大型服务器体系自主规划、研制和出产才能的厂商；在云核算操作体系现已具有开发经历，估量11 年Q1 发布云核算操作体系V1.0 版；在职业运用以及体系集成方面，控股股东浪潮集团是公司是我国抢先的核算渠道与IT 运用处理方案供货商，接连多年连任公司自主软件品牌龙头位置，可供应杰出的协同研制支撑和协作时机。其次，政府资源为公司供应了强有力的商场确保：控股股东浪潮集团企业性质是国有民营，控股股东是山东国资委，国有特点抉择了公司在政府收买方面的得天独厚优势，这一点能够从公司接连7 年政府职业商场占有率榜首看出来；别的，云核算的资源共享、会集办理思路无以伦比的投合了我国政府自上而下的会集、自下而上的民主的办理要求，这就不难理解为什么各地政府均力争上游施行云核算战略规划，值得一提的是，政府云首要着重信息安全，加强云核算技能的自主可控是十分必要的，这客观上抉择了本乡厂商(特别是国有厂商)将是政府云的首要获益者。

  别阐明的是，咱们估量2010-2012 年部分赢利来自于出资收益，公司实践成绩添加的拐点估量在2013 年。

  本次融资对控股股东股份稀释的影响：现在，控股股东浪潮集团持有公司48.32%的股份，发行完结后浪潮集团持股份额不低于38.19%，仍为公司控股股东。

  浪潮作为国内本乡云核算的抢先企业，长时刻来看不光份额有望进步，更重要的是商场容量具有数十倍添加空间，从公司或职业的开展周期来看，均处于蓄势待发的发动阶段，短期成绩并不能判别公司的久远价值；公司当时市值只是40 多亿，久远来看，具有较大的弹性空间，主张逢低买入。 国金证券

  中远航运(600428)公司点评——新年要素导致运量跌落，实践运营状况杰出

  公司公告 1 月份各船型的运量：其间总运量同比削减22.1%，周转率(千吨海里)同比削减21.5%，但运营率添加1.4 个百分点至99%，载重率也添加5.6%个百分点至71.3%。分船型看运量下降最多的为杂货船，运量同比削减30.9%，其次是多用途船，运量同比削减17.9%；

  运量下滑受新年要素影响：因为 2 月初为阴历新年，公司对运量核算的截止日期是1.月28 日，而非1 月31 日，因而构成部分运量没有核算在1 月份的数据内。一起因为月度运量数据的核算是依据航次完结法进行，而非百分比法，月度之间的运量数据会出现较大的动摇。若按天均匀运量核算，多用途船和重吊船的运量则同比削减9%和2%，动摇在合理规划之内。杂货船运量大幅削减的原因是老旧运力在持续退出商场，因为效益差的船只将首要退出运营，因而运力和运量的削减对公司成绩影响极小；

  咱们估量 1 月份实践运营状况杰出：虽然1 月份运量同比和环比均显着下降，但咱们留意到其它目标包含营运率、和载重率同比别离上升了1.4 和5.6个百分点，显现公司实践运营状况杰出。咱们判别因为1 月份船只挂港时刻较长的原因，船只飞行率同比下降了4.3 个百分点至56%。而因为运量未相应上升，或许是因为船只挂港是装货而非卸货构成(未完结航次不核算在运量内)。按一个航次的时刻在1-2 个月核算，估量未来两个月的运量将有所反弹。一起公司首要收入和赢利的奉献来历，而多用途船是四个首要船型中(别的三个是干散货、油运和集运)仅有一个期租水平在持续上涨的船型，显现该子职业的供需联系康复开展较好；

  成绩受 BDI 影响将弱化，全年成绩有望持续添加：咱们新年后对公司进行了调研，公司表明跟着新式的多用途船和重吊船运力的投进，成绩遭到BDI 的影响现已逐渐削减。咱们以为1 季度是全年BDI 的低位(跌落空间有限，但上涨幅度也不大)，未来3 个季度回程运价均有望高于现在水平。公司1 月份投进了一条5 万吨的半潜船，且立刻获得订租，将当即奉献赢利。2011 年仍有8条左右的多用途和重吊船投进商场运用，因而全年成绩将持续遭到运力添加和船型结构优化的推进。2012-2013 年也将各有8 条左右新船投入运营；

  多重要素推进未来三年盈余高添加：1)获益于海外经济复苏以及我国工程机械及配备出口，多用途船运价触底上升：公司未来多用途运力开展平稳，其收入水平与BSI 相关性较强。咱们估量公司多用途船的运量和运价将在未来两年持续好转。多用途船的收入占公司收入份额超越60%，其毛利率的好转将对公司盈余产生正面的影响；2)海工需求康复和船型结构改进使公司半潜船向高端开展： 2011 年公司有两艘5 万载重吨的半潜船交给，新式半潜船的运载才能是原有半潜船的两倍以上，适货性大幅进步，有望承运附加值更高货品。

  一起油价回到高位，带动海上石油钻井渠道的需求康复，将有利于半潜船运价康复；3)低谷造船，未来3 年重吊船运力高速添加：到2013 年公司重吊船运力(按载重吨算)将比2009 添加300%，带动运量大幅添加。虽然咱们估量重吊船的毛利率水平短期内难回到公司前史的均匀水平，但即使如此，在运力扩张的带动下，咱们估量重吊船队赢利将在2011 年超越2007 年的前史最高水平；

  咱们估量公司 11-12 年别离完结净赢利5.48 和7.82 亿元，为摊薄后EPS 别离为0.32 和0.46 元，净赢利同比添加58.1%和42.5%。未来公司重吊船运力的高速开展以及多用途船盈余将逐渐进步将支撑盈余水平的好转，现在正处于向上景气周期的初始阶段，咱们给予30 倍PE，方针价为9.73 元，坚持“买入”评级，主张出资者逢低建仓。国金证券

  广百股份(002187)成绩快报收入增26%，净利增5%略低于预期；增发获批助力外延添加

  广百股份2011年2月12日发布2010年成绩快报。2010年完结运营收入58.25亿元，同比添加25.78%，归归于上市公司股东的净赢利为1.74亿元，同比添加5.1%，全年摊薄每股收益1.03元。公司一起公告非公开发行股票申请于2011年2月10日获得证监会核准，公司此前发行预案拟以23.65元底价发行不超越2500万股，征集约5.9亿元用于购物物业、建造物流配送中心及新开门店项目。

  公司2010年1.03元的成绩略低于咱们此前预期。虽然全年收入坚持25%以上的添加，但因为新开门店尚处于培养期，以及出售产品结构改动等原因，导致赢利增幅低于收入增幅，仅为5.1%。收入方面，公司门店内生添加，以及新开门店不断添加，2010年各季度均坚持25%左右的增速，全年25.78%的收入添加也显着高于2009年8.84%的增速。赢利方面，较多的新开门店处于培养期，从拉低毛利率和添加费用等视点，对公司短期赢利有所约束。但调查2010年的季度赢利添加能够发现，公司2010年四季度净赢利添加17.66%，较前三季度算计1.37%的增速有显着改进，这一方面是因为2009年四季度同期新开3家门店，基数较低，另一方面也体现公司新开门店有较好的生长趋势。

  坚持之前对公司的归纳点评。(1)公司连锁百货的开展仍将以广东省为主。公司09年以来开业或签约门店较多，但运营思路上依然坚持做透做深广州商场，一起开展广东省内以及邻近省份的商场。武汉和成都的两个新签网点现在是公司跨区域扩张的测验，和对未来的预备，但不是当时阶段的开展常态；(2)公司老门店内生添加可对冲新开门店培养期亏本，收入、费用和赢利能够较好匹配。虽然公司新开门店较多，并包含省外门店，但老门店(北京路店、天河城店、新一城店、新市店等)的内生添加，能够对冲2009年-2011年新开门店的培养期亏本。而新开门店尤其是广东省内新开门店将为后期的成绩添加奠定根底；更久远地，咱们应注重公司活跃的外延扩张能否及时体现出效益，以及收买新大新后的整合才能。

  公司于2010年7月24日公告非公开发行股票预案。拟向不超越组织或个人出资者发行不超越2500万股普通股，发行价格不低于23.65元/股；征集资金约5.91亿元用于购买新一城广场部分物业、大朗物流配送中心项目以及开设湛江民大店。在此次获得证监会核准后，预期发行事项将在短期内完结。征集资金到位后，将从确保长时刻安稳运营、门店持续规划扩张以及完善物流体系等各方面增强公司实力，进步盈余才能。具体剖析请参照《广百股份增发预案点评：增发收买物业及开设新店，外延扩张仍在加快进行，坚持增持20100724》。

  按增发后19388万股核算，猜测2011-2012年摊薄后EPS别离为1.09元和1.37元(考虑到毛利率和费用压力短期仍难以缓解，2011和2012年成绩别离较咱们此前猜测下调15%左右)，对应于当时27.06元股价的PE别离为24.9倍和19.74倍，估值合理，坚持增发后27.25元以上的方针价(按2011年增发后成绩的25倍估值)。

  危险与不确认性。(1)公司的新开门店，尤其是武汉店和成都店培养期和期内亏本额超预期；(2)公司若有超常规的门店拓宽，将打破收入和费用匹配，带来短期较大的费用压力。

  公司大股东万华实业经过海外全资子公司收买匈牙利宝斯德化学(BorsodChem)96%的股权，现已国家发改委批复并于匈牙利布达佩斯时刻1月31日签署了终究的股权生意协议，生意标的总金额12.63亿欧元。自此万华实业成为宝斯德化学的实践操控人，直接操控宝斯德96%的股权。

  收买宝斯德化学的战略意义：MDI产能扩展至98万吨，跃居全球前三，未来将到达138万吨，或将成为全球最大；翻开欧洲MDI商场，为公司新增产能开辟商场；TDI事务将为烟台本部开展TDI事务(未来总产能有望到达55万吨)堆集经历。受托办理，处理同业竞赛。大股东完结对宝斯德化学的收买后，将托付烟台万华进行办理，并约定在宝斯德化学运营状况改进后，采纳合适的办法兼并事务，彻底处理同业竞赛问题。

  宁波二期的建成将带动公司成绩大幅添加，咱们估量公司2010-2011年EPS为0.72、1.10元，给予“买入”出资评级。 海通证券

  新民科技成绩添加的动力首要来自于产能的扩张，3年9倍。2010-2012年公司将进行大规划产能扩张，2010年，公司差别化涤纶长丝产能8.2万吨/年(权益产能6万吨/年)，咱们估量，2011年、2012年公司将别离新增20万吨/年、30万吨/年产能。2012年末，公司差别化涤纶长丝总产能将到达58万吨/年，权益产能为56万吨/年，到时，公司差别化涤纶长丝权益产能将是2010年的9倍。

  纺织服装需求旺盛，天然纤维价格高企影响代替需求。我国纺织服装内需旺盛，出口也显着康复，涤纶长丝需求旺盛；天然纤维(棉花、桑蚕丝)价格高企带动涤纶的代替需求，涤纶长丝获益更为显着，涤纶长丝职业的盈余水平强于涤纶短纤职业；经过差别化处理，涤纶长丝又能够具有各种优异的功能，广泛的运用于服装和家纺范畴，差别化涤纶长丝现已成为化纤职业中一个极具生机的范畴。

  涤纶长丝2011年末前供应相对严重，未来两年PTA、MEG供应宽松。2011年将有276万吨涤纶长丝产能投进，较2010年产能添加14%，产能增速低于下流扩张速度，且产能首要会集于2011年4季度投进，咱们估量2011年前3季度，涤纶长丝职业供应将持续偏紧，涤纶长丝产能添加存在设备瓶颈，咱们估量未来几年涤纶长丝产能将有序扩张；未来两年PTA、MEG产能扩张显着，供应很难持续严重。

  中心优势确保巨幅产能扩张转化为成绩。新民科技具有地域优势、工业链、产品结构、出产设备等中心优势，确保公司巨幅扩张的产能顺畅转化为成绩，别的，公司将引进新产品“天丝”，进步公司长时刻竞赛力。

  盈余猜测与出资主张。新民科技未来3年涤纶长丝产能翻9倍，公司新增产能仅占职业总产能的2-3%，且公司涤纶长丝产品附加值较职业均匀水平要高，前史上没有出现过亏本，因而，公司成绩大幅添加对职业景气量的要求并不严苛。咱们估量公司2010-2012年EPS别离为0.37元、1.16元、1.44元，动态PE别离为35倍、11倍、9倍，2010-2012年净赢利复合添加率为110%，公司估值在化工职业中属极低水平，而其生长性较好，咱们坚持其“买入”评级，调高6个月方针价至23元，对应2011年20倍PE，较现在股价还有78%的上涨空间。公司新增产能将在2011年2季度彻底投进，咱们估量公司成绩将于2季度开端迸发。

  危险提示。A股体系性危险；棉花、PTA均有期货，期货产品价格的动摇或许对股价产生影响；纺织职业景气量；新项目开展。 海通证券

  公司是国内工商业制冷双寡头之一。公司和大冷股份(000530)并列为国内工商业制冷龙头，其间冷冻冷藏设备范畴是公司的传统强项，下流客户包含雨润、伊利等食品饮料龙头公司，公司赢利首要来历于合资企业的出资收益，公司高管经过烟台远弘持有冰轮集团48%股权，然后直接持有上市公司股份。

  公司获益于冷链职业开展。我国均匀食物年产值约为3000亿美元，超越20%的食物因为没有很好地冷藏，在运输过程中被糟蹋。我国大陆年人均冷冻冷藏产品消费水平仍远落后于首要发达国家，也落后于台湾省，内地又落后于沿海区域，我国已有冷藏容量仅占货品需求的20%~30%，冷链资源严峻不足，跟着水资源紧缺、人力本钱前进、农产品(000061)提价趋势构成及节能减排日益受社会注重，这一现象必将改动。咱们估量未来几年冷链职业年均增速将超越20%。职业的开展现已在公司的订单和成绩上有所反响，现在公司订单丰满。

  参股公司触及余热收回、核电空调、地铁空调等，契合节能减排趋势。公司与韩国现代重工、美国顿汉布什、日本荏原等全球知名企业成立了一系列合资公司，产品触及余热锅炉、溴化锂制冷机、核电空调、地铁空调等产品，技能和规划多为国内抢先，契合节能减排的工业开展方向，并已获得较高增速，估量公司出资收益将坚持高速添加。

  盈余猜测与出资主张。公司2010年计提了三信冰轮阀门的减值丢失，影响当年EPS约0.1元，咱们对烟台冰轮2010年到2012年的盈余猜测为每股收益0.52元、0.82元、1.08元，相对同职业上市公司仍具有较大估值优势，咱们以为公司合理估值应为相对2011年30倍市盈率，即24.60元，坚持公司“买入”的出资评级。

  首要不确认要素。人民币汇率动摇、募投项目开展及商用范畴商场开辟状况。 海通证券

  新式铸管(000778)：“受让福州卓胜所持10%金特股份股权的开展公告”点评

  2011年2月12日新式铸管公告，2011年2月10日公司与福州卓胜签署《(金特股仹10%)股权转让协议书》之补充协议。双斱认可中和财物点评有限公司对金特钢铁(主业在新疆)的财物点评成果。在此根底上，双斱洽谈承认金特钢铁10%股权转让价栺为人民币13，122万元。

  1. 亮点在于对金特10%股权的定价，根本契合预期。此生意在2010年11月就现已确认。幵且清晰，定价将按财物点评后的净财物值为根底，确认股权转让价栺。截止2010年6月30日，公司的净财物净财物为95，037.89万元(以上数据未经审计)。本次点评后，截止2010年9月30日，金特股仹的净财物账面价值为102，888.16万元，净财物点点评值为119，598.88万元，点评增值率为16.24%。在此根底上，确认协议价为13，122万元，收买价略高于最新点评的净财物。

  2. 新式铸管以低本钱持续迚军新疆商场。2010 年1~6月，金特股仹完结净赢利8，659.35万元；1-9 月，净赢利14，513.64万元(以上数据未经审计)。将1~9月净赢利年化后，本次生意价栺对应的PE为6.8倍。生意价栺对十分公允。本次生意后，新式铸管对金特股仹的持股将仍38%前进到48%，新式铸管以低本钱持续迚军新疆商场。

  3. 工信部新政出台差别化方针支撑新疆収展，适度放宽钢铁准入约束。2011年新疆将持续加大根底设斳建造，方案完结出资1，500亿元人民币以上，较去年添加25%。估量“十二五”期间，疆内钢材需求在1300万吨/年，比十一五期间翻一翻。2010年疆内粗钢产量估量在800万吨，尚存在500万吨的缺口。放宽准入约束，对疆内龙头八一钢铁(600581)的正面和负面效果一起存在。而对新式铸管等未在疆内构成显着觃模的公司更为利好。

  4. 估量2010~2012年新式铸管EPS别离为0.71、0.84、0.92。对应2月11日9.50元的收盘价，PE别离为13.4、11.3和10.3倍，给予“引荐”评级。公司持续低本钱迚军新疆钢铁商场以及新疆适度放宽钢铁准入约束的差别化方针在近期将为股价供应正面影响。 安全证券

  顺网科技(300113)深度研讨：与Facebook相仿的网络文娱渠道初露端倪

  网吧商场有时机诞生与 Facebook 相媲美的文娱渠道。Facebook 当时中心盈余形式是依据渠道的精准营销，并向电子商务范畴延伸。而网吧计费软件绑定身份证信息，网吧办理软件盯梢用户行为，两者结合能在网吧相同完结精准营销。假如企业一起具有文娱渠道，那么网民能够在个人电脑上以网吧账号登陆文娱渠道，精准营销将从网吧向个人延伸，经过掩盖更多用户，然后具有更高广告价值并出售更多虚拟产品。

  顺网科技正在活跃尽力中。经过收买，公司具有网吧办理软件80%商场份额，网吧计费软件25%商场份额，未来计费软件商场份额有望到达70%，完结用户信息与用户行为的对接，然后大幅进步广告CPM(千人显现本钱)价格，估量2015 年公司广告收入是09 年总营收9 倍。一起，公司构建以网游联合运营为中心的文娱渠道，依托网吧计费体系和办理软件，渠道付费用户数有望快速添加，估量2015 年网游联运收入是09 年总营收8 倍。

  网吧商场远未到萎缩的时分。虽然网民在网吧上网的份额有所下降，但互联网浸透率仍在持续进步，在网吧上网的网民数量仍在稳步添加。一起，网吧为网民供应的文娱气氛和朋友集会关键难以被家庭上网所代替，咱们估量，未来5 年我国网吧数量和网吧网民仍坚持10%左右的复合添加率。

  上调方针价 23%至107 元，上调评级至“买入”。估量公司10/11/12 年EPS 别离0.70 元/1.39 元/2.20 元，未来3 年赢利复合添加率61%，对应12 年PE 32 倍。依据对公司广告事务和网游联合运运营务未来开展的情形假定，给予公司6 个月方针价107 元(隐含54%的上涨空间)，12 个月方针价148 元(隐含114%上涨空间)，上调评级至“买入”。

  鸿路钢构(002541)成绩预告点评：共同的钢结构“制作”商迈上安稳添加通道

  10 年成绩超预期11%：鸿路钢构成绩快报发布，EPS 到达1.23 元，较从前的1.1 猜测高出11%。超预期首要是

  因为：(1)运营收入超预期5%到达26 亿；(2)运营外收入超预期1300 万。

  事务形式共同，是钢结构“制作”商：钢结构制作商首要担任钢结构产品出产，即依据客户的个性化需求制作不同类型的钢结构产品，一起可供应配套的装置服务，企业赢利首要来历于产品制作，只要小部分来自于装置赢利。

  高毛利率的设备钢是一大亮点，未来比重将持续进步：因为专心于钢结构制作，公司在设备钢范畴投入了很多精力，把握了中心技能，构成了竞赛优势。估量未来设备钢的收入比重将进一步进步，有望到达30%-40%。

  IPO新增产能，再续光辉：公司现在钢结构产能首要会集在中部区域，安徽本部大约40 万吨，武汉25 万吨左右，江西南昌3-5 万吨。募投项目在安徽新增13.6 万吨产能，超募资金将持续在西安、重庆等地新增产能。

  看好公司长时刻开展远景，初次给与“增持”评级：咱们看好公司共同的钢结构制作商形式以及优异的办理才能，估量公司11、12、13 年全面摊薄EPS 别离为1.75 元、2.3 元、2.84 元，初次给与“增持”评级。

  公司首要危险来自于钢价动摇危险以及应收账款危险等。(申银万国剖析师：励雅敏/王胜 86 21 23297818 分机 7438/7448)

  数据：公司发布2011 年1 月份事务量数据，公司2011 年1 月完结运量499288 吨，完结周转量3099511 吨，同比约下滑20%左右。

  假期核算要素致月度同比下滑。(1)因为新年假期原因，公司2011 年1 月份事务量仅核算到1 月28 号，较往年少了3 天。(2)公司事务量数据的核算办法致使公司单月事务量的动摇性较大。公司依照航次完结法进职事务量的核算，即：只要当某条船完结一个完好的航次后才归入当月事务量。即使是在景气量十分高的2008 年，公司亦出现过单月事务量下降近15%的现象。

  职业景气量依然坚持杰出的持续复苏态势。(1)更能反映职业景气量的载重率(相当于“产能利用率”)在2011 年1 月份为71%，在前史的高位，较前史均值高了近10%。(2)据咱们了解，公司2011 年1 月份的货运需求并未出现“冷季”的状况，“甩货”现象因为时节加下流需求复苏反而较之前要更为严峻。

  未来 2 年会集交给的“半潜船”和“重吊船”赶上对外工程承揽和高端配备出口加快的“好时代”。2010 年，咱们估量中联重科(000157)、三一重工(600031)、徐工集团等机械设备出口龙头企业成绩增速均在40%-50%左右，持续的机械设备出口加快为公司打造近百艘的“特种船队”供应了杰出关键。更让人可喜的是还有其他国家机械设备出口亦好像有加快之势：印度2010 年12 月工程机械出口额到达55 亿美元，增幅到达50%。

  重申“买入”评级。坚持咱们关于未来公司盈余才能增强的判别，2011-2013 年EPS 为0.38 元、0.59 元和0.82元的盈余猜测；对应当时股价的PE 别离为22 倍，14 倍和10 倍，对应当时股价的PB 为2X。

  点评： 咱们以为海峡股份上涨首要有两个要素，一是前期跌幅较大，超跌反弹；二是公司本年成绩添加较快，有成绩支撑。依然坚持买入出资评级。

  点评如下： 公司根本面并未产生异动。此次上涨首要原因是公司股价存在补涨需求。自年初到2月10日，房地产申万一级指数跌落1%，同期公司股价却跌落14%。考虑到前期拿地本钱较低，项目价格遍及高于预期，未来两年公司项目结算毛利率有望持续进步。别的，公司高周转形式能够必定程度上应对房地产调控危险，一起融资办法出现多元化，并且资金杠杆得到充分利用。综上，咱们持续坚持之前的买入出资评级。

  事情： 2月13日，公司发布2010年成绩快报，估量运营总收入、归归于上市公司股东的净赢利、EPS别离同比添加21.68%、48.90%、48.65%。

  点评： 1、公司运营成绩同比大幅添加首要是因为2010年公司煤炭销量及价格较同期添加所构成的； 2、公司坐落蒙东区域，环渤海区域蒙东资源丰富，而其他区域煤炭产能添加有限，蒙东区域煤炭将是对东北、京津冀煤炭缺口补偿的重要来历；公司未来商场空间较为宽广，将获益于东北和内蒙复兴规划的施行； 3、未来财物注入空间巨大。中电霍煤集团许诺未来将三号露天矿挖掘储量13.76 亿吨的采矿权完好地转让给公司；中电投集团公司、中电霍煤集团许诺将持有白音华煤电公司的股权转让给露天煤业； 4、此次公司发布的2010年成绩快报的pes为1.10元/股，与咱们之前的预期根本共同；估量11年公司每股收益为1.58元/股。公司对应10、11年的PE别离为20.86倍、14.53倍，估值不是很高，归纳考虑公司财物注入预期和区域优势，坚持公司“买入”评级。

  事情： 上星期五，冀东水泥收盘上涨6.95%，出现异动，同期申万建筑材料职业指数上涨2.85%。

  点评： 上星期五，水泥职业个股出现普涨走势，建筑材料职业涨幅位列申万二级指数第四位，水泥制作职业涨幅位列申万三级职业指数第八位，其间有四支个股涨幅超越5%，冀东水泥涨幅最高。咱们以为职业上涨有板块轮动的要素，但更为重要的是水泥职业2010年成绩添加清晰，华东、华南、华中区域在节能限电导致水泥提价的超预期拉动效应下，需求正向的成绩批改，现金流充分的公司具有现金分配的幻想空间。咱们看好年报行情的股价体现，坚持职业“买入”评级。

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