关于东方财富来说，近两年过得并不好。公司不只在本钱商场失落，运营上也遭受窘境。

  自从2013年被本钱商场贴上“互联网券商”标签后，东方财富不论是成绩增速仍是股价体现，都要强于其它传统券商。

  但是，2022年状况发生了改变。东方财富股价跑输券商指数13%以上，2023年东方财富股价继续萎靡，到2023年6月7日，东方财富股价跑输券商指数15%左右。

  东方财富2022年财报显现，公司全年完成运营收入124.86亿元，同比下降4.65%；完成归母净赢利85.09亿元，同比下降0.51%。

  2023年，状况并没有好转。东方财富一季度财报显现，公司完成运营收入28.1亿元，同比削减12.09%；完成归母净赢利20.29亿元，同比削减6.54%。

  成绩接连下滑，关于有“券茅”之称的东方财富来说并不常见。此前，因为绝无仅有的“互联网特点”，自2016年始东方财富的成绩便比年增加。

  2016年至2021年，东方财富运营收入从23.52亿元增加至130.9亿元，累计增加456.55%；同期公司归母净赢利从7.12亿元增加至85.53亿元，累计增加1101.26%。

  同期传统券商龙头中信证券归母净赢利仅增加124.17%，成绩体现远逊东方财富。

  这种状况在2023年一季度发生了改变，2023年一季度中信证券归母净赢利同比增加3.60%，华泰证券归母净赢利同比增加46.49%。

  在曩昔几年高速成长的东方财富，现在的成绩稀有呈现下滑，这背面终究发生了什么？

  从营收来看，东方财富事务首要分为两部分：一是证券服务事务，2022年该事务完成营收78.57亿元，占公司运营收入份额为62.93%；二是金融电子商务服务事务，2022年该事务完成运营收入43.26亿元，占公司运营收入份额为34.64%。

  东方财富证券服务事务首要依托于旗下子公司东方财富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”），到2023年3月31日，东方财富持有东方财富证券99.95%股权，挨近于公司全资子公司。

  其间，证券事务发生的营收又分为利息净收入、手续费及佣钱净收入和投资收益三部分，营收占比最高的是手续费及佣钱净收入，也便是证券公司生意事务。

  2022年东方财富证券生意事务营收为47.80亿元，占东方财富证券营收份额为58.69%，生意事务不只是东方财富证券第一大事务，也是母公司东方财富第一大事务占比超越35%。

  与其它传统券商以运营部方法展开生意事务不同，东方财富证券获取客户来历首要依托于东方财富网、东方财富股吧巨大用户团体来展开事务，到2022年1月，东方财富网用户超越6000万。

  依据中国证券挂号结算公司发布的数据显现，到2023年4月17日，A股股民总数为1.98亿人，东方财富网用户挨近股民总数三分之一。

  在巨大用户根底下，东方财富证券生意事务营收一路走高。2020年东方财富证券股票成交额市占率为3.43%，2022年市占率提高至4.1%。同期，公司生意事务营收也从29.93亿元增加至47.80亿元。

  2023年一季度，东方财富证券生意事务完成运营收入11.79亿元，同比下滑12.7%，下滑起伏高于两市股票成交额下滑起伏。

  依据国联证券猜测，2023年一季度东方财富证券生意事务市占率下滑0.2%左右，这也是东方财富证券时隔多年生意事务市占率初次呈现下滑。

  跟其它传统券商不同，关于东方财富证券而言，生意事务是公司中心事务，中心事务营收呈现下滑对东方财富证券而言冲击较为沉重，关于母公司东方财富来说也是如此。

  东方财富证券差异其它传统券商，被投资者冠以“券茅”之称，最中心的原因在于，公司具有巨大的用户根底，在生意事务上可以凭仗线上流量，低本钱获取客户，扩展公司生意事务市占率。

  从2023年一季度东方财富证券生意事务营收来看，东方财富证券生意事务增加现已遇到瓶颈。

  别的，佣钱费率下滑关于东方财富证券也会发生冲击。依据很多商场研讨组织猜测，2023年一季度东方财富证券均匀佣钱费率降至0.25‰，挨近券商职业均匀佣钱净费率0.241‰。

  2023年1月证监会发布《证券生意事务管理办法》，规则证券公司向投资者收取证券生意佣钱，不得显着低于证券生意事务服务本钱。

  某券商运营部出售人士对「界面新闻子弹财经」表明：“传统券商生意事务归纳本钱在万分之一至万分之一点五之间，互联网券商本钱则更低，为了获取客户，贱价竞赛成为业界常态。”

  与其它券商比较，东方财富证券在获客本钱上要低于其它传统券商，鉴于东方财富证券生意事务本钱较低，为了获取新客户，东方财富证券必然会下降佣钱费率。

  佣钱费率继续走低，会下降东方财富证券毛利率，母公司东方财富60%以上营收来历于东方财富证券，子公司毛利率走低会影响母公司盈余水平。

  东方财富第二大事务为金融电子商务服务，2022年该项事务完成营收43.26亿元，占比为34.64%。

  所谓金融电子商务服务，首要指东方财富为基金公司出售基金产品收取佣钱服务费。与公司展开证券事务相似，东方财富代销基金公司基金产品首要经过旗下“天天基金网”来出售。

  2019年天天基金网日均活泼拜访用户数为123.62万，2021年天天基金网活泼人数为314.7万。

  在活泼人数继续上升的布景下，天天基金代销基金出售额从6589亿元增加至2.24万亿元。同期，天天基金保有基金规划大幅上升。

  在代销基金规划和基金保有规划上升推进下，东方财富金融电子商务服务运营收入继续增加。

  2019年金融电子商务服务运营收入为12.36亿元，到2021年大幅增加至50.73亿元，三年内该事务营收增加310.43%。

  但是，2022年跟着两市生意活泼度下滑，公募基金发行遇冷，天天基金代销基金出售额为2.01万亿元，同比下滑10%，非货币商场公募基金保有规划为5845亿元，同比下滑13.27%。

  受此影响，东方财富金融电子商务服务营收从2021年的50.73亿元下滑至2022年的43.26亿元，同比下滑14.73%。

  2023年一季度，公募基金发行再度遇冷，偏股类基金新发935亿元，同比下降40%，同期东方财富金融电子商务服务事务营收为10.8亿元，同比下降13%。

  关于东方财富而言，在公募基金发行团体遇冷的布景下营收下降并不可怕，本钱商场有其本身规则，待本钱商场向好后，公募基金产品发行也会上升，东方财富代销基金规划会随之上涨。

  但“丧命”的是，监管层在2022年9月15日印发了《关于进一步优化营商环境下降商场主体准则易本钱的定见》，定见提出要推进基金、担保等组织下降服务收费。

  有组织指出，以东方财富基金事务收入占比挨近35%核算，当时公募偏股类基金管理费为1.46%，到2022年12月31日，东方财富证券代销收入为12.36亿元，假定职业管理费下滑20%，对公司收入影响约为6%。

  好消息是，该《定见》为阶段性文件，并非准则式文件，间隔正式施行还有一段时刻。

  华创证券非银团队指出，本次文件不单纯针对金融职业下降服务本钱，归纳考虑多方面要素，细则很快推出的概率不高。

  与其它传统券商比较，东方财富最大的优势是生意事务和基金代销事务，现在东方财富生意事务和基金代销事务均遭受窘境。

  为了寻觅新的增加空间，东方财富把目光投向了融资融券（简称“两融”）和自运营务。

  2020年，东方财富子公司东方财富证券融出资金296.91亿元，到2022年增加至366.21亿元，东方财富证券融资融券市占率继续提高。与之对应的是，东方财富证券利息收入继续走高，从2020年的15.36亿元增加至24.39亿元。

  为了扩展两融事务，东方财富经过发行可转债、债券等方法为子公司筹集资金。不过与中信证券、华泰证券老牌券商比较，东方财富融本钱钱明显更高。

  2021年11月，东方财富发行的一年期债券利息本钱为3.70%，中信证券2017年发行的3年期债券和5年期债券利率仅为5.05%、5.25%。

  这也意味着在两融范畴，东方财富证券处于下风，未来一旦呈现“价格战”，东方财富证券商场份额很简单丢掉。

  所谓自运营务，是指东方财富证券以本身名义和资金来生意证券（包含银行债券、国债、公司债券、股票）等，2022年东方财富证券自运营务运营收入为14.84亿元，较2021年增加151.53%。

  券商自运营务资金来历一般为公司自有资金和依法筹集资金。与中信证券、华泰证券等老牌传统券商比较，东方财富证券货币资金仅为439.05亿元，而中信证券货币资金高达3308亿元。

  资金筹集方面，中信证券、华泰证券等均为国企，不只股东布景强，研讨才能比起东方财富证券愈加超卓，银行等金融组织更为信任，更乐意把资金交给中信证券等老牌券商打理。

  别的，自运营务对券商研讨才能有较高要求，如安在杂乱的金融商场上获得收益，十分检测券商研讨、判断才能，这也是东方财富证券的缺点地点。

  从效果来看，东方财富证券融资融券事务和自运营务均获得不错效果。但假如东方财富证券要继续深耕该两项事务，必然会走向传统券商的运营形式。

  融资融券事务实质是挣利息差，自运营务则“靠天吃饭”，证券商场行情好，券商成绩就好；证券商场行情差，券商成绩就差。

  因而，券商赚取的赢利也被商场戏弄为挣得“假钱”，而东方财富证券一旦回归传统券商开展形式，必然也会呈现频频融资和成绩动摇加大现象。

  关于传统券商运营形式，本钱商场很难给母公司东方财富较高估值。到2023年6月7日，中信证券PB只要1.20倍，华泰证券、海通证券、国泰君安等PB均在1倍以下，东方财富PB挨近3.5倍。

  关于东方财富而言，流量盈利见顶后，公司在本钱商场上“互联网”特点必然会削弱，而为了保持成绩增加，加大融资融券事务和自运营务开展也是势在必行。

  这样一来东方财富“金融特点”会加强，到时本钱商场怎么看待东方财富，又怎么给东方财富估值，还需要时刻来证明。